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2015年二季度汽车行业投资策略:基本面无忧,关注新能源汽车与智能互联

发布时间:2015-04-01    研究机构:渤海证券

行业基本面情况.

1)2015 年前两月汽车累计销售391.29 万辆,同比增长4.27%,增速保持稳健。其中,SUV 同比增长46.17%,保持高速增长。新能源汽车前两月累计产量1.19 万辆,同比增长5 倍,继续加速爆发。2)2015 年以来,以A级车为主的车市价格波动仍处于合理范围内;厂商库存因淡季而处于低位;原材料成本继续低位徘徊。3)政策上,新能源汽车后续支持政策将持续推动新能源汽车加速普及;以一汽集团为代表的国企改革仍是看点。4)我们维持年报观点不变:汽车板块业绩在终端需求稳定、成本明显改善的背景下将实现较快增长,利润率将持续提升。

行业走势与估值.

2015 年以来,汽车板块大幅跑赢大盘19.74 个百分点。目前行业TTM 市盈率21 倍,乘用车板块15 倍,估值溢价率有所回升,但仍处于历史合理区间。

我们认为,今年在新能源汽车政策持续加码、节能减排技术渗透率快速上升、后市场及互联网汽车动作持续推进的背景下,行业估值仍具备向上空间。

板块投资逻辑与评级.

1)我们认为,在后续新能源汽车政策陆续出台以及车企积极进行商业模式创新的背景下,今年新能源汽车产销量将至少实现翻番增长,维持行业“看好“评级。同时,我们坚持之前的观点:预计未来政策有望出台统一规范与支持具备超高性价比的低速电动车市场,满足城郊、县乡农村用车需求,从而使低速电动车市场真正迎来蓬勃发展的春天。2)领导人重视节能减排,我们预计今年政府将加强对机动车节能减排的工作力度。因此,我们仍看好以发动机、底盘、车身为主的轻量化、发动机涡轮增压、SCR、高压共轨及VVT 等传统节能减排技术的中长期应用与推广前景。目前众多汽车零部件公司纷纷开始涉足相关领域,维持零部件板块“看好“评级。3)坚持年报观点不变:我国汽车后市场将迎来快速发展期。其中,二手车电商及后市场零部件O2O 是当下比较成熟的模式,在“互联网+”的大趋势下将优先快速发展。目前二级市场涉及汽车后市场的主要为汽车经销商及部分零部件公司,维持汽车经销服务板块“看好”评级。4)国内消费需求升级及新能源汽车的快速普及使得汽车智能化与互联网化的趋势明晰,以车联网为代表的智能互联技术将凭借大数据云计算以C2B 模式抢占客户流量并最终变现,未来发展空间大。我们看好优先涉足智能车联的标的,比如上汽集团、国机汽车、美罗药业、均胜电子、海马汽车等。

推荐标的.

综上分析,二季度推荐标的为:1)乘用车经销服务公司美罗药业(广汇汽车借壳上市)、庞大集团; 2)零部件标的精锻科技、均胜电子及浩物股份(000757)。

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