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汽车行业2016年二季度投资策略报告:电动智能化大幕拉开,与潮流共舞

发布时间:2016-03-31    研究机构:渤海证券

行业基本面情况。

1)前2月汽车销量为408.15万辆,同比增长4.31%,保持低速稳定增长;其中SUV/MPV增长54.37/13.62%,新能源汽车增长1.7倍,是行业亮点;商用车下降0.43%,降幅收窄。2)2015年底冲量和春节前促销致车价走低;库存将随车市三四月小阳春以及“五一”销售旺季临近而季节性下降;原材料价格继续低位震荡。3)考虑到稳定汽车消费对经济稳增长的重要性,我们预计,今年销量有望在政策“托底”下保持6%-8%的稳定增长,好于去年。考虑到降价因素,行业收入与利润增速、毛利率将会有所改善。

行业走势与估值。

2016年以来,汽车板块跑输大盘0.99个百分点。目前行业整体TTM市盈率为19.83倍,总体上看,估值处于历史合理区间。

板块投资逻辑与评级。

1)我们认为,保持汽车产销合理增长是实现经济稳增长的重要手段,未来若经济不稳,汽车消费走低,继续出台汽车消费支持政策将是大概率事件,主要思路是在新车、二手车及报废车三个环节发力。因此,今年汽车消费景气度在政策支持下将稳中有升。考虑到板块估值较低(尤其是高分红白马蓝筹股),行业电动化、智能化转型趋势明显,维持行业“看好”评级。2)新能源汽车:随着调查结束,政策明朗后,下半年新能源汽车将会再次迎来加速增长(明年购置端补贴将退坡20%对下半年消费有刺激作用),维持全年产销突破60万辆预测不变,维持对新能源汽车板块的“看好”评级不变,建议积极关注转型布局新能源汽车产业的新标的、创新商业模式积极推广的标的。另外,微型(含低速)电动车标准有望在今年6月出台,我们预计,今年微型(含低速)电动车市场有望迎来大爆发,如政策如期推出,则产销有望突破200万辆。3)智能网联汽车:目前以国内外主流车企以及互联网巨头为代表的众多企业加快布局智能网联汽车,特别是无人驾驶汽车,国内消费升级及新能源汽车的爆发起助推作用。根据产业资本投资来看,今年将是无人驾驶兴起的“元年”,有望于2020年前后迎来量产时代。目前受益领域主要为传感器与ADAS,其中,据测算,到2020年ADAS市场规模超千亿。4)国企改革:今年“两会”政府工作报告和“十三五”规划纲要均将国改作为重点内容。我们认为,在市场化改革的大趋势下,以一汽系为代表的汽车行业国改值得期待。

推荐标的。

综上分析,推荐标的:1)新能源汽车及低速电动车标的力帆股份、中通客车、隆鑫通用;2)零部件标的天汽模、浩物股份(000757);4)无人驾驶标的亚太股份。

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